Павел Теплухин — причин для кризиса нет, есть эмоции
Каковы причины кризиса на российском рынке? Как Вы можете оценить события, которые происходят последние несколько недель?- У кризиса на российском фондовом рынке нет фундаментальных причин. Экономика России растет здоровыми темпами не зависимо от цен на нефть, на металлы и другие минеральные ресурсы. Конечно, когда цены на нефть высокие, рост более энергичный, но фундаментальный экономический рост, превышающий 5—6%, основан на внутренних причинах: на внутреннем спросе, на внутренних инвестициях и т.п.
Никакого сравнения с 1998 г. нет. Тогда золотовалютные резервы страны были отрицательными, а долг государства превышал возможности его обслуживания. Сейчас он практически равен нулю, золотовалютные резервы занимают третье место в мире по объему.
Сейчас есть, в основном, эмоции. На эмоции бесполезно воздействовать рациональными шагами. На эмоции можно воздействовать эмоциями. Я считаю, что те меры, которые предпринимает правительство и Центробанк, правильные. Прежде всего, надо создать необходимую подушку ликвидности. Министерство финансов разместило в коммерческих банках почти 1,5 трлн рублей. Если эта сумма будет правильно использована, она позволит решить проблему.
Центральный банк сделал правильный ход, снизив в 3 раза нормативы отчислений в резервные фонды. Принятое в начале сентября решение о повышении этих нормативов, на мой взгляд, было ошибкой, которая во многом подстегнула кризис ликвидности. Снижение нормативов позволит с лихвой исправить ошибку и вернуть деньги коммерческим банкам.
Снижение экспортной пошлины для российских нефтяных компаний также дает существенную инжекцию в реальный сектор экономики России.
Приостановка торгов — абсолютно правильная, взвешенная и ответственная позиция, соответствующая общемировой рыночной практике, как и другие меры, принятые ФСФР — запрет коротких позиций и ограничение маржинальной торговли.
Еще одна необходимая мера - это выкуп у акционеров акций крупных российских банков и корпораций (buy back). Сейчас много дискутируют о том, как эту меру воспримут инвесторы, рынок, общественность. Я считаю, когда компания объявляет о возможности выкупить собственные акции, это признак уверенности в ее жизнеспособности и финансовой устойчивости.
Каждый вечер я получаю сводку о том, что происходит в наших офисах продаж, и с большим удовлетворением наблюдаю, что по всей стране идут покупки паев — во Владивостоке, Самаре, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде, Петербурге. Это правильная реакция, ее нужно всячески поддержать. Главное, что отсутствует паника. Особым спросом пользуются долгосрочные продукты с гарантированной защитой капитала — 2—3-х летние продукты.
Лавинообразный спрос переживает наш рентный фонд недвижимости «Коммерческая недвижимость». Рентная недвижимость, которая приносит постоянный доход, — это то, что сейчас привлекает инвесторов. Мы также наблюдаем приход средств в рамках доверительного управления. В течение последних нескольких недель объем привлечения составил порядка 9 млрд рублей. Это близкий к рекордному показатель.
- В моменты кризиса именно разветвленная сеть и большая клиентская база обеспечивают устойчивость любого института. Если такого нет, если бизнес неразвит, тогда, соответственно, нет и устойчивости. Чем хорош Сбербанк? У него есть розница.
Почему западные рынки — Европа, Азия и Америка — торгуются, а Россия вынуждена была приостановить торги?
- С одной стороны, количество сделок увеличилось многократно. С другой стороны, движение денег в банковской системе замедлилось, потому что банки начали сокращать или закрывать лимиты друг на друга. Те операции, которые раньше занимали часы, теперь занимают дни. Это плохо, потому что в кризисной ситуации, прежде всего, страдает доверие. Доверие — это то, на чем стоит фондовый рынок. Обратите внимание, сегодня российские акции в Лондоне торгуются на 15—20% выше, чем в России, потому что там нет проблем неплатежей. Там просто торговля.
- Банки боятся того, что другие контрпартнеры не выполнят свои обязательства. Они боятся, что не все обязательства аккуратно будут отражены на балансе. Это нормально.
- Думаю, что тут есть немедленная стабилизация, когда просто нужно расчистить все завалы с платежами, со сделками. Что касается дополнительных мер относительно ликвидности, о которых я уже говорил, то эти деньги должны проникнуть во всю финансовую систему. Пока эти 1,5 трлн рублей поступили только в первые три банка.
- У каждого события есть вероятность. Вероятность этого события также есть, и она не нулевая. На эти случаи у нас существуют механизмы защиты мелких вкладчиков, например, Агентство по страхованию вкладов. Эта организация действует и, в общем-то, свою функцию исправно выполняет. Существуют и другие механизмы. Есть внешнее управление, которое может назначать Центральный банк.
Конечно, в основном эти механизмы рассчитаны на мелких вкладчиков. Предполагается, что крупные обладают достаточными знаниями, квалификацией и средствами, чтобы получить консультации относительно рискованности или отсутствия риска в том или ином финансовом институте.
1 октября 2008 г., dg-yug.ru
Следите за новостями Theproperty в Telegram
Новости |
Статьи и обзоры |
