Standard& Poor"s объявило о повышении долгосрочного кредитного рейтинга ГУП"Водоканал Санкт-Петербурга" ("Водоканал СПБ"), региональной инфраструктурной компании,
14.03.08 12:54 | INFOLine, ИА (по материалам компании) | Advis.ru | Одновременно краткосрочный кредитный рейтинг был повышен с «В» до «А-3», рейтинг по национальной шкале — с «ruAA+» до «ruAAA». Прогноз — «Стабильный».Повышение рейтингов «Водоканала СПБ» вызвано улучшением кредитного качества 100-процентного собственника компании — города Санкт-Петербурга, рейтинг которого был повышен до «ВВВ/Стабильный/-» 6 марта 2008 г. Город по-прежнему оказывает компании сильную поддержку, и повышение его рейтинга вызвало пересмотр рейтингов «Водоканала СПБ». Об этом сообщили ИА «INFOLine» (www.ADVIS.ru).
Уровень рейтингов «Водоканала СПБ» отражает стратегическое значение компании для Санкт-Петербурга, сильную текущую финансовую поддержку со стороны города и относительно благоприятное, но недостаточно прозрачное тарифное регулирование, а также монопольное положение компании в зоне ее обслуживания. Об этом сообщили ИА «INFOLine» (www.ADVIS.ru).
Негативное влияние на рейтинги оказывают высокий уровень износа основных средств и, как следствие, значительные потребности в инвестициях в среднесрочной перспективе, высокие операционные риски в связи с ухудшающимся качеством воды в источниках водоснабжения, повышающимися стандартами качества, отсутствие гарантий своевременности поддержки со стороны собственника, низкий уровень ликвидности и агрессивная политика менеджмента в управлении ликвидностью.
Зона обслуживания «Водоканала СПБ», предоставляющего услуги водоснабжения и водоотведения, охватывает г. Санкт-Петербург и его пригороды — территорию с суммарным населением около 6 млн человек.
Standard & Poor«s рассматривает «Водоканал СПБ» как организацию, связанную с государством и играющую важную роль в проведении государственной политики. В силу этого при присвоении долгосрочного кредитного рейтинга мы используем подход «сверху вниз». Мы оцениваем собственную кредитоспособность компании на уровне «ВВ». Различие между рейтингами компании и Санкт-Петербурга отражает неопределенность относительно того, насколько своевременно будет предоставлена чрезвычайная помощь в соответствии с существующими соглашениями о поддержке и бюджетным законодательством.
«Водоканал СПБ» подвержен высокому операционному риску в связи с высоким уровнем износа основных средств. Это обуславливает высокие потребности в инвестициях и негативно влияет на качество предоставляемых услуг. Ухудшение качества воды в Неве, повышение стандартов качества воды и обязательства достигнуть более высоких показателей очистки сточных вод создают дополнительные операционные сложности и приводят к росту затрат водоканала.
Инвестиционная программа компании на 2008—2012 гг. в совокупности составляет 91,5 млрд руб. (3,8 млрд долл.). Компания планирует профинансировать свою программу за счет городского бюджета, собственных средств, федерального бюджета и новых заимствований.
«Водоканал СПБ» имеет хороший уровень покрытия долга денежным потоком; отношение операционного денежного потока к долгу составило 50% в 2006 г. Рейтинг учитывает ожидаемое снижение показателей покрытия долга денежным потоком в 2007—2008 гг. до более агрессивного уровня 20—25% и улучшение — начиная с 2009 г.
«Водоканал СПБ» имеет слабые показатели ликвидности. На 31 декабря 2007 г. доступные резервы ликвидности включали 760 млн руб. денежных средств и 259 млн руб. подтвержденных банковских кредитных линий (без учета линий, привязанных к финансированию отдельных проектов), что покрывало краткосрочный долг, погашаемый в январе-марте 2008 г., но было значительно ниже объема всех долговых обязательств со сроками погашения в 2008 г., — 2, 2 млрд руб. (включая финансовый лизинг). Агрессивная практика менеджмента компании в отношении управления ликвидностью увеличивает общий уровень финансового риска компании.
Планируемый свободный операционный поток «Водоканала СПБ» имеет высокое негативное значение, хотя потребности в финансировании покрываются главным образом с помощью бюджетных средств и лишь отчасти — заимствований в пределах действующих кредитных линий, привязанных к определенным проектам, неиспользованный остаток по которым составляет 305 млн руб.
Хотя с 2008 г. Бюджетный кодекс ограничил предоставление бюджетных кредитов коммерческим предприятиям, мы полагаем, что потенциальная финансовая поддержка со стороны собственника в других формах смягчает риск ликвидности для компании.
Согласно аудированному отчету по МСФО за 2006 г., «Водоканал СПБ» не исполнил финансовые ковенанты по существующим кредитным соглашениям, что позволяет кредиторам потребовать, чтобы это нарушение было исправлено в течение 30 дней, а в противном случае потребовать досрочного погашения долга. Компания до сих пор не получила уведомления об этом, тем не менее мы считаем, что риск требований о досрочном погашении долга низок, учитывая, что кредиторы — международные финансовые институты.
Прогноз «Стабильный» изменения рейтинга отражает аналогичный прогноз по рейтингу Санкт-Петербурга. Прогноз также отражает наши ожидания относительно того, что прямая финансовая поддержка «Водоканала СПБ» будет продолжена, обеспечивая финансирование большей части амбициозной инвестиционной программы компании, и в совокупности с ожидаемым ростом тарифов позволит водоканалу сохранить финансовые показатели на адекватном для рейтинга уровне, а также улучшить производственную деятельность в среднесрочной перспективе.
В отсутствие изменений в уровне государственной поддержки рейтинги «Водоканала СПБ», скорее всего, будут изменяться в соответствии с изменениями рейтинга Санкт-Петербурга. Тем не менее изменение рейтинга не будет происходить автоматически, в каждом конкретном случае это — предмет отдельного пересмотра.
Значительное ухудшение собственных характеристик кредитоспособности «Водоканала СПБ» или сокращение государственной поддержки, включая принятие решений о приватизации или увеличение риска конкуренции, будут негативно влиять на рейтинг и могут привести к пересмотру нашего аналитического подхода, учитывающего государственную поддержку в рейтинге компании и, в конечном итоге, — к увеличению разницы между рейтингом собственника и рейтингом компании, а также к более сильной зависимости рейтинга «Водоканала СПБ» от собственных характеристик кредитоспособности.
Услуга «Тематические новости» — мониторинг СМИ по Вашему заказу
14 марта 2008 г., advis.ru
Следите за новостями Theproperty в Telegram
Новости |
Статьи и обзоры |
