Особо ценные бумаги
Врез: Инвестиции в экономику невозможны без инфраструктуры рынка ценныхбумаг, которую на Украине обеспечивают два депозитария. На определенном этаперазвития страна встает перед необходимостью централизации обслуживанияфондового рынка. Однако чрезвычайно правильно выбрать компанию-лидера. Еслирешение по назначению единогоЦентрального депозитария ценных бумаг не учтет мнение операторов фондовогорынка, в экономике страны может наступить кризис.
Депозитарная деятельность —это предоставление услуг по хранению ценных бумаг, открытие и ведение счетов вценных бумагах и обслуживание операций на этих счетах. Кроме того, вдепозитарии собрана исчерпывающая информация обо всех участниках фондовогорынка, то есть эмитентах ценных бумаг, торговцах, биржах и т.д. Страны сразвитой экономикой отличает существование центрального депозитария. За счетэтого повышается надежность хранения и учета прав собственности на ценныебумаги коллективных инвесторов: акции, облигации и сертификаты инвестиционных,пенсионных фондов и трастовых компаний.
Член совета ассоциации«Украинские фондовые торговцы» Олег Швец отмечает, что создание единогодепозитария позволит повысить инвестиционный рейтинг Украины. Кроме того, созданиецентрального депозитарного учреждения позволит выполнить международныесоглашения, подписанные между Украиной и МВФ. И Кабинет Министров НиколаяАзарова обязался сделать это уже в 2011 году.
«К созданию единственногоучреждения, обслуживающего фондовые биржи, нужно подходить с четким пониманиемусловий фондового рынка, — отмечает глава наблюдательного советаВсеукраинского депозитария ценных бумаг (ВДЦБ) Василий Роговой. — Рыночныйпуть — не наезженная дорожка. Управляющим депозитария нередко приходитсяурегулировать спорные вопросы, искать приемлемое решение для клиентов, имеющихпротивоположные точки зрения, проводить сложные юридические операции».
На Украине на сегодняшниймомент действует децентрализованная депозитарная система. Основными операторамиотечественного рынка являются ОАО «Всеукраинский депозитарий ценных бумаг»(ВДЦБ) и ОАО «Национальный депозитарий Украины» (НДУ), которые обслуживаюткорпоративные бумаги и бумаги местных займов, а Депозитарий Нацбанка,являющийся структурным подразделением НБУ, осуществляет обслуживание размещенияи оборота государственных ценных бумаг. Структура обслуживания клиентовукраинского рынка депозитарных услуг выглядит следующим образом: ВДЦБ — 86,2%,а НДУ — 13,8%. Очевидным лидером рынка является ВДЦБ. Он занимает ведущуюпозицию не только по объемам операций, но и по технологиям управления ценнымибумагами, в том числе и системы защиты информации. Учитывая, что подавляющеебольшинство таких значимых иностранных инвесторов, как МВФ и ВБ являютсяклиентами ВДЦБ, его можно считать самым сильным и самодостаточным игроком наотечественном рынке.
Сначала нынешнего года украинский фондовый рынок сотрясают споры вокруг созданияединого Центрального депозитария ценных бумаг (ЦД). 4 февраля 2011 годазаместитель председателя Государственного агентства по вопросам науки, инновацийи информатизации Виктор Ивченко обратился к премьер-министру Николаю Азарову спредложением создать Центральный депозитарий Украины. Вот только не на основеВДЦБ, а на базе ОАО «Национальный депозитарий Украины». 28 февраля 2011 годапремьер утвердил состав оргкомитета и меры по созданию Центрального депозитарияна базе НДУ. Сразу же возникает вопрос: почему на базе НДУ, а не ВДЦБ? ВедьВДЦБ является самым крупным расчетно-клиринговым депозитарием в стране. Малотого, одним из акционеров ВДЦБ и гарантом прозрачности проводимых им операцийвыступил НБУ. Среди остальных учредителей — 19 крупнейших украинскихбанков, Украинская межбанковская валютная биржа, Фондовая биржа ПФТС, торговцыи хранители ценных бумаг. Уставный фонд ВДЦБ составляет 153,1 млн грн. В то жевремя НДУ не может похвастаться наличием участников рынка среди его учредителей:86% акций НДУ принадлежит государству. Этими акциями управляет Государственнаякомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Остальные 14% акций НДУ принадлежатнескольким юридическим лицам, причем непосредственно Виктор Ивченко черезподконтрольные ему компании владеет, как он сам неоднократно признавался винтервью СМИ, более чем 10-процентной долей в НДУ.
Согласноданным еженедельника «Зеркало недели» (№11, 26 марта 2011 г.), до 30 апреля НДУ,ГКЦБФР и Фонд госимущества должны подготовить проект распоряжения Кабмина «обулучшении материальной базы депозитария», которое планируется утвердить до 30мая. С выделением дополнительных помещений НДУ, который сейчас арендуетпомещения у Госфинуслуг.
«Вообще-то тяга кнедвижимости у НДУ, — пишет «ЗН» — присутствовала всегда. Он то пыталсяоттяпать Контрактовый дом в Киеве, то вдруг потребовал и получил… «запаснойкомандный пункт Верховного главнокомандующего Вооруженных сил СССР». Оный пунктрасположен в Форосском районе Крыма, в поселке Олива, и, кроме громкогоназвания, к нему прилагаются 4,2 гектара земли. По идее, там будут хранитьценные бумаги».
Одновременно ЗН обращаетвнимание, что несмотря на попытки государства увеличить долю НДУ на рынкепосредством перевода в него акций некоторых предприятий, сам же НДУ можетсущественно уменьшить долю государственного участия в нем. «В плане сновавсплыл вопрос о собрании акционеров — пишет ЗН, — на котором необходимо «внестиизменения в решение собрания акционеров НДУ от 9 августа 2007 года обувеличении уставного капитала». Другими словами, о новой дополнительнойэмиссии, на выкуп которой в госбюджете не запланировано денег. Или совсемпросто — о размыве госдоли». Еженедельник намекает: «контрольный госпакетспокойнее размыть. Благо, что уже и инвестор нарисовался».
Длянезависимого определения лояльности клиентов рынка к решению по созданию ЦД набазе НДУ Центром исследования корпоративных отношений был проведен опроскомпаний — операторов фондового рынка Украины. «100% из 22 опрошенных нами участников рынка считают создание единогоЦентрального депозитария необходимым и так же единогласно признают, что привыборе между ВДЦБ и НДУ их мнение не было учтено, — отмечаетвице-президент Центра исследования корпоративных отношений Вячеслав Бутко. —72% опрошенных считают, что при создании ЦД Украине необходимо использоватьмеждународный опыт, свидетельствующий, что государство не участвует в капиталедепозитария». Управляющий директор инвестиционной группы «Универ» АлексейСухоруков отмечает, что операторы рынка ценных бумаг считают неестественным иопасаются значительного ухудшения условий бизнеса в случае, когда флагманом нарынке назначают аутсайдера. По мнению Василия Рогового, председателянаблюдательного совета ВДЦБ, главным вопросом при выборе базы для депозитарияявляется вопрос о том, насколько защищены права владельцев и инвесторов.Результаты исследования однозначно показывают, что в числе учредителей ЦД должныбыть сбалансированно представлены права всех игроков рынка, а государству должнаотводиться ведущая роль исключительно в создании качественнойнормативно-юридической базы и контроле за ее соблюдением.
Но, несмотря на это, собираютсясоздавать Центральный депозитарий на базе НДУ. «Это так же логично, как если быпри гипотетическом слиянии АвтоВАЗа и «Фольксвагена» в качестве базовойструктуры избрали бы автопроизводителя из Тольятти», — сыронизировалВячеслав Бутко.
Стоит отметить, чтоинициатива Виктора Ивченко вызвала недовольство международных организаций. Вчастности, Чрезвычайный и Полномочный посол Соединенных Штатов Америки вУкраине Джон Тефт считает, что создание Центрального депозитария на базе ОАО«Национальный депозитарий Украины» противоречит договоренностям междуправительством Украины и Международным валютным фондом (МВФ) относительносоздания Центрального депозитария ценных бумаг. Об этом говорится в письмеТефта на имя вице-премьер-министра Украины Сергея Тигипко от 23 февраля 2011года.
Как говорится в письме послаСША, «на протяжении последних 10 лет Агентство США по международному развитию(USAID) и Всемирный банк (ВБ) оказывали поддержку формированию Центральногодепозитария ценных бумаг, преимущественная доля в котором должна находиться вчастной собственности». Напомню, что НДУ содержится за деньги госбюджета, вотличие от ВДЦБ. «Практическим воплощением этой работы стало созданиеВсеукраинского депозитария ценных бумаг (ВДЦБ) — эффективной и прозрачнойорганизации, в которой сбалансированно представлены интересы участников рынка игосударства, которая не требует поддержки за счет средств государственногобюджета», — говорится в письме Тефта к Сергею Тигипко.
Свое недовольство по поводусоздания на базе НДУ Центрального депозитария высказали и отечественныеинвестиционные компании. Исполнительный директор инвестиционной компании«Он-лайн капитал» Сергей Кондрашов отметил, что в случае создания центральногодепозитария на базе НДУ в сфере депозитарных услуг будет создан монополист, чтоотрицательно скажется на работе отечественного фондового рынка, его субъектов.«Создание Центрального депозитария на основе Нацдепозитария просто задавитбизнес и фондовый рынок. Сегодня у его участников есть варианты — куда, атак вариантов попросту не будет», — заявил Кондрашов. По его мнению, целесообразнымбыло бы создание ЦД на базе Всеукраинского депозитария ценных бумаг. «Еслисоздавать Центральный депозитарий, то это надо было делать на основеВсеукраинского депозитария ценных бумаг, поскольку это коммерческая компания, ане государственная, и она намного лучше будет относиться к своим клиентам и нетормозить развитие фондового рынка», — отметил он.
Будущий Центральныйдепозитарий станет монополистом, но преимущества централизации системы учетагораздо выше, чем возможные минусы от проявления монополизма. В этой ситуацииважно предусмотреть, чтобы он не превратился в «монстра». Для чего необходимоучастие операторов рынка в управлении.
«Для операторов рынка важно,чтобы их обслуживали эффективно и качественно, — отметил АлексейСухоруков. — Как представитель фирм — клиентов депозитариев я считаю,что создание ЦД на базе НДУ — порочное решение. Центральное учреждениедолжно быть естественно возникшим монополистом, учитывающим мнение рынка. Лучшевообще никакого Центрального депозитария, чем плохой». В случае избранияошибочного варианта создания ЦД на базе НДУ специалистпрогнозирует, что худшим результатом станет остановка рынка. В лучшем случаеоператоров фондового рынка ждут значительные убытки.
Будет ли учтено мнениеучастников рынка и международных организаций, пока трудно сказать. Но от решенияпо выбору Центрального депозитария страны будет зависеть дальнейшее развитиеили деградация депозитарной системы Украины, а вместе с ней и отечественногофондового рынка. Сейчас можно утверждать, что на основе НДУ Центральныйдепозитарий будет похож на колосса на глиняных ногах, который в весьмавероятном случае обрушения погребет под собой весь рынок.
6 апреля 2011 г., digest.comments.ua
Следите за новостями Theproperty в Telegram
Новости |
Статьи и обзоры |
