Эксперты: Российские девелоперские компании недооценены
Уважаемые пользователи, свои вопросы аналитикам вы можете присылать на электронный адрес quote@rbc.ru1.Какова сейчас динамика акций строительных компаний в условиях нестабильного рынка?
2. Зависит ли динамика их акций от внешних факторов, сырья, чего-то еще?
3.Каковы перспективы строительных компаний на рынке? Следует ли воспринимать их как привлекательную идею в период нестабильности на рынке?
Мы считаем, что сектор строительных компаний в настоящее время не пользуется популярностью у инвесторов в связи с проблемами на финансовых рынках и более взвешенным подходом к оценке присущих им рисков. Мы не склонны воспринимать сектор как некий остров стабильности на фоне волатильности в других секторах.
На наш взгляд, в 2008г. акции строительных компаний довольно привлекательны для покупки. И дело здесь не в том, что на рынке сейчас период нестабильности. Все дело в динамике роста строительной отрасли. За 2007г. объемы строительства в России выросли на 18,2%, опередив прочие отрасли. При этом сохраняется громадный потенциал дальнейшего роста, который обусловливается двумя причинами. Во-первых, ростом реальных доходов населения и, как следствие, спросом на улучшение жилищных условий. Во-вторых, общим износом жилищного фонда, который по разным оценкам варьируется от 20 до 50%. При этом наибольший интерес представляют акции вертикально интегрированных строительных компаний, в том числе имеющих мощности по производству стройматериалов. За счет этого снижаются риски снижения рентабельности в связи с ростом цен на исходное сырье.
Ведущий аналитик инвестиционной группы AG Capital Игорь Маньков:
Спад на российском рынке ценных бумаг сказался и на котировках акций девелоперских компаний. Несмотря на позитивные оценки строительного сектора в целом, нестабильность на американском рынке недвижимости привела к снижению их котировок. Однако внутренних причин для этого нет, и можно ожидать в дальнейшем роста стоимости акций российских девелоперских компаний.
Динамика акций девелоперских компаний слабо коррелирует с влиянием большинства внешних факторов традиционно учитываемых при составлении прогнозов по акциям компаний других секторов (таких как сырье, инфляция и т.д.). Данные бумаги являются инструментом среднесрочных и долгосрочных инвестиций, и серьезное внешнее влияние на них могут оказывать лишь макроэкономические факторы.
В целом перспективы строительных компаний можно оценить позитивно. Текущее падение вызвано общей волатильностью рынка. Если же посмотреть динамику котировок акций российских девелоперских компаний, котирующихся на зарубежных биржах, можно отметить, что западные инвесторы считают их недооцененными на данный момент и ожидают рост котировок.
В условиях нестабильного рынка большинство акций строительных компаний, таких как РТМ или «Система-Галс», находятся на своих минимумах, показывают отрицательную динамику или идут наравне с индексом РТС. Некоторые, например, ПИК или ЛСР, колеблются в районе уровней IPO. Безусловно, динамика акций девелоперских компаний зависит от рынка сырья, цены на которое растут быстрыми темпами, наравне с ценами на коммерческую и некоммерческую недвижимость. При этом в целом сейчас на финансовых рынках наблюдается полное отсутствие какого-либо позитива. Строительные компании, акции которых на российском рынке считаются «вторым эшелоном» и сильно подвержены падению, не исключение. В условиях финансовой нестабильности вполне можно ожидать снижения цен на недвижимость, и в этом случае сложно рассчитывать на положительную динамику акций строительных компаний.
Компании рынка недвижимости можно рассматривать как привлекательную инвестиционную идею в период текущей нестабильности на российском фондовом рынке. Во-первых, в настоящий момент инвесторы перекладывают средства из акций в недвижимость. Во-вторых, длительное удешевление американского доллара способствует тому, что инвесторы продают доллары и покупают дорожающие рубли. В свою очередь рублевые средства направляют на покупку недвижимости, которую продают по прошествии времени (как правило, дороже), и остаются в выигрыше.
Насколько можно судить по динамике цен спроса и предложения на акции компаний недвижимости, они в целом оказались достаточно устойчивы к потрясениям на фондовом рынке. Причинами этого может быть как сравнительно низкая доля бумаг, находящихся в свободном обращении, так и сравнительно небольшое время, прошедшее после размещения бумаг. Сравнительно более негативная динамика акций РТМ вызвана размещением нового выпуска акций.
Зависимость динамики акций компаний этого сектора от внешних факторов двоякая. Цена акций номинирована в долларах, как и цены сырьевых товаров. Одной из причин роста цен на товарном рынке является ослабление доллара. Но при этом идет другой процесс, связанный с тем, что доходы компаний в секторе недвижимости традиционно выражены в долларах, а расходы они ведут в рублях. Таким образом, итоговое влияние очень сложное. Можно предположить, что состояние сектора недвижимости в значительной степени зависит от экономики России в целом. Сейчас инвестиции в основные средства растут опережающими темпами, это является хорошей базой для устойчивого роста сектора недвижимости.
Бумаги строительных компаний на рынке можно воспринимать как привлекательную идею в период нестабильности на рынке. Особенно, когда статистика показывает явное превышение спроса над предложением. Но не исключено, что в интервале 5—10 лет может произойти перегрев отрасли и стагнация.
Мы полагаем, что с распродажами бумаг российского сектора недвижимости сильно перестарались и что сейчас акции предлагаются по необычайно низким ценам. Фундаментальные показатели сектора по-прежнему сильны и, на наш взгляд, риск данного класса активов в настоящее время заключается в дальнейшем снижении склонности к риску и глобального ухудшения инвестиционных настроений в секторе собственности, а не от внутрироссийских факторов или ситуации в отдельных компаниях.
Российская недвижимость в настоящее время — динамично развивающийся сектор с растущей конкуренцией за участки для строительства. Объем свободных площадей — особенно в московской розничной торговле — достиг рекордных минимумов. На данный момент акции сектора недвижимости выглядят ценными, поскольку растет прибыль, стоимость аренды, соответственно, необратимо увеличиваются прибыли (в частности, из-за повышения стоимости аренды) и, по-нашему мнению, невелика вероятность того, что цена будет корректироваться. Тем не менее мы склонны предполагать, что в 2008г. прибыли в секторе останутся на уровне 2007г. из-за нарастающего давления со стороны европейского рынка недвижимости.
Мы полагаем, рассмотренные акции сейчас оценены очень привлекательно, и присваиваем им рекомендацию «покупать». Мы выделяем в первую очередь RGI International и «Открытые инвестиции» , за ними следуют «Система-Галс» и Mirland. На наш взгляд, образовавшийся дисконт, с которым торгуются акции, сейчас слишком велик, чтобы его игнорировать, и полагаем, что риски переоценены.
19 марта 2008 г., quote.ru
Следите за новостями Theproperty в Telegram
Новости |
Статьи и обзоры |
